90年代以來，我國居民消費觀念的改變讓其對營養(yǎng)保健品的需求不斷擴大，行業(yè)一直保持兩位數(shù)的增長，而人口老齡化更是營養(yǎng)保健品行業(yè)的長久推動力。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和國內(nèi)乳品業(yè)的恢復(fù)，以及功能性食品的普及，使國內(nèi)市場對低聚果糖的市場需求呈現(xiàn)飛躍式的增長，低聚果糖將重回高速增長的軌道，預(yù)計未來5年年均增長率將超過44%，到2014年國內(nèi)銷售量將超過10萬噸，市場推動力主要來源于營養(yǎng)保健品和食品行業(yè)。
　　低聚果糖系列產(chǎn)品優(yōu)勢明顯：山東保齡寶(27.41,-1.02,-3.59%)在低聚異麥芽糖市場占有率達(dá)到70%左右，在行業(yè)內(nèi)具有較大的市場影響力，同時其將部分募集資金投向低聚果糖項目，在一定程度上對公司在低聚果糖的地位構(gòu)成一定的威脅，但在低聚果糖細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)量子高科具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，同時山東保齡寶募投項目產(chǎn)品單一，量子高科低聚果糖產(chǎn)品涵蓋了目前所有使用形態(tài)和純度的全系列產(chǎn)品更具競爭力。
　　“提案”營銷模式更具競爭力：公司通過“提案”營銷模式，針對特定的用戶、特定的應(yīng)用環(huán)境提供解決方案，并借助自身的應(yīng)用研發(fā)力量提供技術(shù)支持?jǐn)?shù)據(jù)和產(chǎn)品開發(fā)方案，形成專門針對客戶具體需求的高附加值的產(chǎn)品類別，在客戶心目中樹立了高端的品牌形象和優(yōu)質(zhì)服務(wù)形象。“提案”營銷大大減少了客戶開發(fā)新產(chǎn)品的成本和顧慮，吸引更多下游客戶參與到新產(chǎn)品的開發(fā)，為公司持續(xù)切入新的領(lǐng)域、新的應(yīng)用行業(yè)、新的應(yīng)用產(chǎn)品創(chuàng)造了有利的條件。
　　募投項目增強競爭力：募集資金投資項目的實施將進(jìn)一步擴大原有品種的生產(chǎn)規(guī)模，(增加年產(chǎn)10,000噸低聚果糖和2,000噸低聚半乳糖的生產(chǎn)能力)。同時優(yōu)化益生元系列產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；通過研發(fā)中心的擴建，建立益生元行業(yè)人才培養(yǎng)、技術(shù)儲備、創(chuàng)新能力等方面具有國內(nèi)水平的研發(fā)中心，吸收更多高素質(zhì)研發(fā)及產(chǎn)品開發(fā)人才，鞏固和擴大公司產(chǎn)品市場占有份額。
　　盈利預(yù)測和定價分析：我們預(yù)測公司2010、2011、2012和2013年的銷售收入將分別實現(xiàn)增長19.73%、27.23%、4.89%和10%，攤薄后的EPS分別為0.52、0.69、0.83和0.96元。目前A股食品飲料相關(guān)上市公司2011年的PE水平約為29-31倍。
　　給予2011年(EPS=0.69)29-31xPE，對應(yīng)20.00-22.00元作為建議詢價區(qū)間。
　　考慮到上市首日存在一定的溢價，參照近一個月中小板上市公司首日的價格區(qū)間29.00-32.00元，約為2011年43-46倍的PE。