阿茹汗債務纏身、被迫退市的輝山乳業(yè)正式踏入賣資產還債的道路。12月25日晚間，光明乳業(yè)發(fā)布一則公告稱，已參與競拍輝山乳業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司（以下簡稱“江蘇輝山乳業(yè)”）及輝山牧業(yè)發(fā)展（江蘇）有限公司（以下簡稱“江蘇輝山牧業(yè)”）兩家公司的相關資產，終以7.5億元的成交價格中標。

自12月23日起，輝山乳業(yè)已在港交所摘牌。緊接著的12月24日，輝山乳業(yè)的兩家公司被光明乳業(yè)接盤。

在輝山乳業(yè)身陷債務風波之時，市場上已有多起傳聞稱，國內一些大型乳制品企業(yè)欲參與其重組。光明乳業(yè)是輝山乳業(yè)債務事件爆發(fā)以來的參與輝山相關資產處置的企業(yè)，但是光明乳業(yè)的公告也稱，本次競拍只是資產拍賣，兩家標的公司的債權債務或有負債與光明乳業(yè)無關。

光明乳業(yè)在公告中稱，江蘇輝山乳業(yè)和江蘇輝山牧業(yè)被法院判決拍賣其資產用于償還到期債務，而還債也是輝山乳業(yè)過去兩年的主題。

輝山乳業(yè)是遼寧省老牌乳企，在行業(yè)內素以“全產業(yè)鏈模式”為特色發(fā)展模式，2013年登陸港交所，欲借助資本的力量將全產業(yè)鏈模式復制市場，以此升級為布局的乳制品企業(yè)。不過，以2016年12月，美國做空機構渾水的兩份做空報告為界，輝山乳業(yè)進入命運多舛的發(fā)展階段。

2017年3月，輝山乳業(yè)債務危機爆發(fā)，董事長楊凱承認資金斷裂，股價閃崩，市值一日蒸發(fā)320億港元，輝山乳業(yè)緊急停牌后再未能達到復牌條件，直至2019年12月23日被強制摘牌。此間，輝山乳業(yè)屢次啟動破產重組，但是一直未有實質進展。

光明乳業(yè)的此次接盤是輝山乳業(yè)兩年多來對外披露的的涉及償還債務的實質性動作。輝山乳業(yè)出售的標的情況分別為，江蘇輝山乳業(yè)成立于2014年12月，注冊資本為2.4億元，標的涉及在射陽縣射陽港經濟區(qū)幸福大道北側的房地產及除去利樂鋒罐裝機1臺和產成品、原材料、包裝材料以外的所有資產。

江蘇輝山牧業(yè)成立于2014年11月，注冊資本為3200萬元，法定代表人為楊凱，本次競拍標的為江蘇輝山牧業(yè)所有的坐落在射陽縣射陽港農牧漁業(yè)總公司三管區(qū)土地上的房屋及地面附著物、牛舍基礎配套設施、生產性生物資產、機械設備、原材料、物品、低值易耗品等所有資產。

值得一提的是，這兩家標的公司正是輝山乳業(yè)當年化布局的橋頭堡。2014年11月，輝山乳業(yè)曾宣布，將在江蘇鹽城設立一條乳制品全產業(yè)鏈。2016年5月江蘇輝山乳業(yè)在鹽城市射陽港經濟區(qū)開業(yè)。當時，輝山乳業(yè)董事長楊凱對外介紹，在鹽城建設產業(yè)集群，是輝山乳業(yè)化進程中的重要一步，也是首次在異地復制全產業(yè)鏈項目的開始。

不過，隨著債務危機的爆發(fā)，輝山乳業(yè)夢碎化，南下的項目如今成為償債標的。

乳業(yè)專家宋亮向記者介紹，輝山的全產業(yè)鏈模式是有AB面的。優(yōu)勢在于從源頭到餐桌的全產業(yè)鏈的把控，劣勢就是重資產、耗費大量資金。

作為全產業(yè)鏈的異地復制品，鹽城項目也有其利用價值所在。光明乳業(yè)對于此次拍得兩家公司表示，本次交易有利于公司增加奶牛存欄數(shù)、繼續(xù)優(yōu)化產能，完善華東、華北地區(qū)奶源基地布局，有利于公司拓展江蘇、山東、安徽等市場，進一步做大做強乳制品產業(yè)。

但是根據(jù)公告，光明乳業(yè)只是接盤項目，并未參與輝山乳業(yè)的債務重組。于輝山乳業(yè)而言，重組才是讓其回歸正規(guī)的途徑。

一位接近輝山乳業(yè)人士像記者介紹，目前輝山乳業(yè)的重組正在進行當中，已有大型乳企參與其中，退市反而減少了重組的阻礙。